Os Balanços Funcionais

A análise dos Balanços Funcionais (BF) baseia-se numa forma diferente de olhar o Balanço de uma empresa, procurando ultrapassar algumas limitações da análise financeira tradicional. A abordagem funcional debruça-se sobre o estudo do equilíbrio financeiro de uma organização, partindo de uma autonomização dos seus ciclos financeiros: ciclo de investimento, ciclo operacional e ciclo de tesouraria. Esta perspectiva recai sobre a análise do Balanço Funcional, elaborado a partir de diversos ajustamentos ao Balanço Contabilístico e procedendo à reclassificação de determinadas rubricas.

Balanços Funcionais (clique na imagem para ampliar)

Análise do Equilíbrio Financeiro

Através de uma observação do BF verificamos que, em todos os sete anos analisados à excepção de 2003-2004, a FC Porto, SAD se encontra numa situação financeira complicada, uma vez que os seus capitais estáveis são insuficientes para financiar o Activo Fixo (o que significa que o Fundo de Maneio (FM) é negativo em praticamente todos os anos), sendo que uma parte do ciclo de investimento está a ser financiada com exigível de curto prazo. A situação agrava-se até ao exercício de 2005-2006, conseguindo a sociedade uma importante recuperação no ano seguinte para voltar a um montante desfavorável em 2007-2008.

Por outro lado as NFM (Necessidades de Fundo de Maneio), que apresentam montantes “equilibrados” nos dois primeiros exercícios (2001-2002 e 2002-2003), disparam para cerca de 29 milhões de euros em 2003-2004 seguidas de uma redução substancial em 2004-2005 para a partir daí assumirem um crescimento, diria, preocupante até ao último exercício. Da relação (diferença) entre FM e NFM obtemos a Tesouraria Líquida e como se pode verificar esta foi sempre negativa nos vários anos analisados.

Como já foi referido no Reflexão Portista, o aumento dos montantes devidos por terceiros, quer em termos absolutos quer em termos relativos, indicia (i) falta de capacidade da sociedade para cobrança das dívidas que se vão acumulando ou (ii) alargamento voluntário dos prazos de recebimento como consequência do poder negocial de terceiros. Em termos práticos, a manutenção de uma Tesouraria Líquida muito negativa durante um espaço temporal tão alargado acentua o desequilíbrio e o risco de ruptura financeira. A FC Porto, SAD, diante deste cenário, apresenta uma débil capacidade negocial e uma forte dependência das fontes de financiamento.

A situação esteve relativamente controlada até 2003-2004, por força das campanhas de sucesso nas competições europeias e que proporcionaram a realização de consideráveis mais-valias com a alienação de passes de jogadores. Não obstante, a sociedade inverteu o seu FM para valores negativos e viu as suas NFM crescerem ao longo do tempo, o que significa que a prossecução da actividade está fortemente dependente de capitais alheios e das transacções de jogadores por valores muito elevados, o que não é, de todo, uma situação desejável (note-se que os capitais alheios – empréstimos bancários – embora tendo estabilidade, não são integralmente permanentes). A sociedade manteve-se numa situação de desequilíbrio desde 2003-2004 pois uma parte substancial das suas necessidades cíclicas continuou a ser financiada com recurso a operações de tesouraria de curto prazo.

De uma forma sumária, e apesar das frequentes mais-valias obtidas, a FC Porto, SAD não demonstra capacidade de inverter a sua tesouraria líquida para valores positivos, o que a coloca num problema de solvabilidade e de eventual risco, revelando uma elevada dependência do sistema bancário e uma forte exposição aos valores obtidos através da alienação de passes de jogadores.

Nota: a partir do ano 2005-06 a SAD passou a publicar as contas no novo normativo IAS/IFRS. No entanto optámos por fazer os ajustamentos para apresentação dos Balanços em POC para haver maior homogeneidade na análise aos vários anos. As diferenças originadas por esses ajustamentos não são significativas.