As contas da SAD

Após ter finalmente arranjado algum tempo para consultar o R&C de 12/13 (e do 1o trimestre de 13/14), aqui ficam as primeiras impressões que daí retirei sobre a saúde financeira da SAD.

Antes de mais, para o adepto comum foi surpreendente e uma desilusão que o lucro tenha sido de apenas 20M€ após as vendas (no período em causa) de A. Pereira, Hulk, J. Moutinho e James num total de 120M€ (brutos). No entanto para quem seguir estas coisas com alguma atenção não houve enorme surpresa, já que:

      

    1)      Uma coisa é uma venda bruta e outra muito diferente é as mais-valias daí resultantes (digamos, de uma forma muito grosseira e para simplificar, «lucro»), que é o que interessa para a demonstração de resultados – e para isso há que descontar o custo (amortizado) do passe, a % do passe que não detemos, e comissões de intermediação (e por vezes direitos de formação)

   2)      A gestão corrente da SAD tem um défice crónico considerável, já que as despesas «normais» são consideravelmente mais elevadas do que as receitas «normais».

Gosto de começar por olhar para o indicador-mor da evolução da saúde estrutural da SAD (que basicamente nos diz até que ponto estamos dependentes das vendas): quais seriam os resultados se não tivéssemos feito mais-valias? Ora bem, se formos a ver as coisas por esse prisma estamos um bocadinho melhor do que um ano antes: -56M€ vs -65M€ um ano antes. Menos mau.

Continuamos no entanto numa situação complicada, e por várias razões (já agora, a média na última década para esse indicador tem andado pelos -30M€, pelo que ultimamente temos andado muito mais dependentes de grandes vendas).

     1)      Repare-se que nas 4 grandes vendas acima mencionadas (num total de 120M€) as mais-valias foram 76M€ no total, ou seja 63% do valor bruto da venda. Supondo que teremos +- o mesmo rácio nas próximas grandes vendas, seria preciso fazer mais ou menos 90M€ brutos em vendas até 30 de Junho para não fazermos prejuízo em 13/14, o que não me parece minimamente provável.

      2)      Parece-me que o potencial do plantel actual para fazer mais-valias é claramente mais baixo do que há um ano (mesmo especulando que um ou outro se vai valorizar ainda muito, como por ex um Quintero entre outros). Primeiro porque o custo de muitos dos jogadores foi elevado (vários deles avaliados aquando da compra em 10M€ ou perto disso, alguns até mais), segundo porque só detemos parte do passe de alguns dos mais valiosos (por ex Mangala 57%, Quintero 50%, Iturbe 45% - e já agora o mais provável é que Fernando acabe por sair a custo zero se não for vendido no Natal); e terceiro porque parece-me que desportivamente o top 5 de jogadores pura e simplesmente não vale o mesmo que o top 5 de há uns 2 anos atrás. 

     3)      Se por um lado as receitas de TV vão aumentar este ano alguns milhões, por outro lado outras receitas têm tendência a descer este ano - como bilheteira, merchandising e LC - fazendo com que as receitas no total (excluindo mais-valias) se mantenham mais ou menos estáveis; isto enquanto as despesas não param de aumentar, ainda que de forma mais suave que nos anos anteriores.

     4) Ainda por cima, parece-me que ofertas como as do Zenit ou Mónaco por Hulk e Moutinho/James são cada vez mais a excepção e não a regra, ainda por cima com as regras de Fair Play financeiro da UEFA a entrar em força.

     O outro indicador «top line» que me interessa (e que mais interessa à SAD na gestão corrente) é o saldo de curto prazo entre activos e passivos, i.e. a diferença entre o que temos a pagar nos próximos 12 meses e o que temos a receber no mesmo período em função dos compromissos assumidos.

A 1 de Outubro esse saldo era de 59M€ negativos – exactamente o mesmo que um ano antes. Esse «buraco» terá que ser coberto como de costume com um misto de:

       a)      Primeiras prestações de eventuais vendas de jogadores,

       b)      receitas de LC/LE não orçamentadas (que este ano certamente não vão chegar a 15M€, já excluindo o prémio de presença na fase de grupos que já estava previsto) tal como de bilheteira,

       c)       e novos empréstimos (a taxa de juro média dos que andamos a pagar, já agora, anda nos 8.5%).

Parece-me por essa perspectiva que a situação está bastante apertada, mas longe de desesperada. Parece-me extremamente provável que em grande parte teremos que recorrer a novos empréstimos, de uma ou outra forma (i.e. bancário, obrigacionista ou terceiros).

Para este artigo não ficar demasiado longo, deixo para um segundo artigo as impressões sobre dados mais detalhados do R&C.