Os Balanços

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A análise aos quadros acima, relativa dos componentes dos Balanços da FC Porto, Futebol, SAD do período 2001-2008 e à sua estrutura percentual permite fazer os seguintes destaques (com percentagens aproximadas):

1) O Activo não corrente, ou Imobilizado, constituído essencialmente pelas instalações, viaturas e passes dos jogadores representa, em média e para o período em questão, 45% do total do Activo e o seu principal componente é o Valor do Plantel. No entanto o peso deste Activo não corrente no Total do Activo tem vindo a diminuir dado que em 2001-02 e 2002-03 representava 50% e 61%, respectivamente, e em 2007-08 representa apenas 36%. Por outro lado, o Activo corrente, ou Circulante, tem visto o seu peso no Activo total aumentar ano após ano até 2007-08.

2) O aumento do valor das Dívidas de terceiros, quer em termos absolutos quer em termos relativos, indicia falta de capacidade da sociedade para cobrança das dívidas que se vão acumulando ou alargamento voluntário dos prazos de recebimento como consequência do poder negocial de fornecedores e terceiros.

3) Há um enorme desajuste entre prazos de pagamento e prazos de recebimento, que já é uma constante ao longo dos últimos anos e que confirma essa incapacidade da SAD em cobrar dívidas. Daqui ressalta naturalmente uma maior pressão sobre a tesouraria (também confirmada por uma degradação nos rácios de liquidez).

4) O capital próprio tem vindo a diminuir desde 2001, ano do último aumento de capital, e representa neste momento cerca de 11% do Activo total, como consequência de resultados negativos elevados (acumulados) e frequentes. Em 2006-07 e 2007-08 a sociedade recuperou em termos de capital próprio mas muito pouco sendo de cerca de 10 M€ a soma dos dois últimos Resultados Líquidos que não chegam para compensar o prejuízo de 30 M€ em 2005-06. Como tal a sociedade continua descapitalizada.

5) Temos assistido a uma progressão da função financeira com o aumento do endividamento bancário, em especial o de curto prazo, que aumentou em 22 M€ no último ano. No que respeita a endividamento bancário total este aumentou cerca de 43% só neste último ano. O clube está hoje mais dependente da banca o que é um factor de maior risco dada a situação complexa que o sistema financeiro está a viver a nível global. O aumento da dívida aparenta dois objectivos: suportar os investimentos feitos no plantel e fazer face ao aumento do ciclo de tesouraria. Poderá no entanto ser uma opção estratégica por parte da administração da SAD (uma empresa muito endividada é, em condições normais, uma empresa menos apetecível aos “apetites” do mercado no que respeita a OPA’s hostis).

6) A questão do aumento do Passivo, tão abordada publicamente, não é um problema per si se o Activo aumentar na mesma ou em maior proporção. Neste caso significaria que os Capitais Próprios teriam aumentado o que não deixa de ser positivo (e foi o que na realidade aconteceu em 2007-08). O Passivo cresceu 21%, cerca de 24,5 M€, mas o Activo cresceu 26%, cerca de 32,5 M€. Mais preocupante do que o aumento do Passivo é, em minha opinião, o aumento do endividamento bancário supra referido.

Nota: a partir do ano 2005-06 a SAD passou a publicar as contas no novo normativo IAS/IFRS, no entanto optei por fazer os ajustamentos para apresentação dos Balanços em POC para haver homogeneidade ao longo dos vários anos. As diferenças originadas por esses ajustamentos não são significativas.